开始：一地基毛2024年平博捕鱼

　　在大型公募基金公司中，要说哪家公司投经验调“极致”，广发基金敢认第二，那就怕莫得公司敢认第一。

　　笔者简便统计了广发基金的普通股票型基金、偏股夹杂型基金、纯着实立型基金以及平衡夹杂型基金的行业确立数据，刘格菘、郑澄然、林英睿、费逸、王瑞冬、吴兴武和不雅富钦等明星基金司理旗下家具多数第一重仓行业占比向上30%。

　　A股最大的脾性是每年会有一个风口，在曩昔几年上述基金司理皆曾站优势口创造不俗事迹。

　　而广发基金也通过包装这些基金司理罢了处分规模马上延迟，赚的盆满钵满。

　　然而广发基金过度包装短期事迹出众的基金司理，不顾及阛阓环境、行业估值和投资者利益，这么的吃相有些过于不够体面！

　　尤其是本年阛阓恶化，行业确立过于鸠合的家具遍及施展欠安，最为精明的是广发基金的“门面”刘格菘和郑澄然多只家具排在倒数位置。

　　01预演

　　2017年是“公募牛”的预演，A股贫穷兴起价值投资的高潮，像东证资管、兴全、易方达、富国和中欧皆有可以发展。

　　天然，这并非是投资者熟识了，而是上一轮熊市始于小盘股“市梦率”幻灭，好多投资者还没从“伤痕效应”中缓给力来。

　　再加上监管对阛阓顺序的整顿，游资、牛散拘谨不少，小盘股依然莫得太多炒作空间，因此白马股受到了更多关注。

　　2018年比较稀薄，贸易摩擦导致沪深300指数全年下落25%，阛阓关怀降至冰点。

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　　广发基金在这段日子过得比较抵御，处分规模排在行业第11位，只可依靠债券基金和货币基金来保管处分规模上的体面。

　　夹杂型基金从2017年2季度末的592亿元下滑至423亿元，规模缩水30%傍边。

　　股票型基金倒是有一些亮点，从178亿元飞腾至300亿元傍边，但这主要归功于明星基金司理余昊。

　　余昊在2017年施展出色，广发基金趁势给他刊行了广发沪港深龙头和广发中小盘精选，阔别募资80亿元和20亿元，皆是当年的爆款。

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　　余昊投资好意思股和港股在国内属于顶级水平，代表家具广发沪港深机遇、广发全球精选股票和广发全球精选股票好意思元现汇均有可以的统统收益和相对收益。

　　然而，余昊在广发沪港深龙头和广发中小盘精选上的施展存点令东谈主失望。

　　广发沪港深龙头在余昊处分的3年时候累计收益率27.61%，在同类家具中排497/530。

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　　统统收益和相对收益低并不是唯独槽点，更值得吐槽的是广发沪港深龙头与其同期处分的广发沪港深新机遇持股相似，但事迹出入庞大。

　　最夸张的是2020年，广发沪港深龙头的收益率只好27.41%，而广发沪港深新机遇的收益率是62.30%！

　　2021年5月余昊下野，广发沪港深龙头由张笑天领受，在随后不到3年的时候里失掉幅度高达53.77%，其中2021年和2022年阔别失掉16.12%和20.40%，本年以来失掉接近30%。

　　末端现时，广发沪港深龙头累计失掉41%，规模只剩下10亿元。

　　余昊刊行广发中小盘精选有些令东谈主不测，他专注的港股和好意思股阛阓皆是白马股的全国，广发中小盘精选名字中的“中小盘”若干有些味分歧。

　　广发中小盘精选堪称“聚焦两岸三地阛阓成长龙头”，但不知谈是不是由于2018年行情过于极点，家具在斥地之初存身于驻扎，持仓主要鸠合在建材、化工、保障等传统行业。

　　据2018年3季报表示，前十大重仓股阔别为海螺水泥、华新水泥、中国建材、昆仑能源、万华化学和盟国保障，这似乎与成长关联不大。

　　在随后的几个季度，广发中小盘精选确乎启动聚焦具有成长性的龙头股，而况还选出了不少超等牛股，但可惜常常调仓没能享受到后期收益。

消息面上，李宁近日公告，公司于9月19日在香港交易所回购72.00万股，回购均价约为34.98元，耗资2518.84万港元。据悉，此次为李宁自2004年上市以来首次进行回购操作。此外，9月28日，公司斥资634万港元回购20万股，回购价为每股31.7港元。

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　　最可惜的是2018年年末的持仓，广发中小盘精选重仓持有的广联达、宁德时期、比亚迪股份、威高股份和科锐海外皆是超等大牛股，无奈在随后一个季度多数被抛售。

　　倘若余昊选用躺平不动，说不准又一个听说出生了。

　　2019年9月，余昊在处分1年又109天后卸任，任期收益为-3.52%，在同期同类家具中名次468/538。

　　从某种进度上看，余昊身上发生的故事就像是后头好多“事故”的预演，基金司理稍有得益广发基金就包装刊行家具，临了落得一地鸡毛。

　　02封神

　　2019年余昊走下了神坛，与他擦身而过的是一位历史级炸裂的东谈主物--刘格菘。

　　从某种进度上说，是因为有了刘格菘才有了广发基金今天的行业地位。

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　　刘格菘在2017年和2018年施展比较常常，天然也没能引来阛阓的关注，处分规模约55亿元傍边，完全莫得成为自后“900亿元大咖”的苗头。

　　需要注释的是，2018年广发中小盘成长A的跌幅基本与沪深300指数持平，并莫得相等夸张。

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　　广发中小盘成长A回撤较低的主要原因是，家具行业确立异常平衡且均持有质量优良的龙头股。

　　据iFind数据表示2024年平博捕鱼，按照申万一级分类，2018年年末前十大重仓股鸠合度天然向上60%，但第一重仓行业占净值比只好18.56%。

　　这种行业散布但重仓持有龙头的投资模式，皆让东谈主有点投资行家的错觉。

　　这么的投资，刘格菘非弗成也，是不为也。

　　时候来到2019年，这是刘格菘封神的一年。

　　他创造了国内公募基金史上第一次由一位基金司理同期包揽年度榜单前三名的色泽成就。

　　其中广发双擎升级夹杂以121.69%的年内总陈述夺冠，广发翻新升级和广发多元新兴阔别以110.37%和106.58%的收益率分列第二和第三名，另外广发中小盘以93.19%的收益率排在第十位。

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　　刘格菘的事迹之是以能如斯夸张，主淌若重仓布局医药和半导体，尤其是下半年有一半的仓位布局在火热的半导体行业，这让他聚合两个季度皆排在同类家具前十！

　　说到半导体天然就不得不提那两个男东谈主，星河翻新成长的郑巍山和诺安成长的蔡嵩松。

　　他们与刘格菘一同成名，让投资者魂牵梦绕又如丧考妣，基民亲切称号他们为“渣男”。

　　他们的成名也折射出投资者关于基金的懵懂。基金到底是什么？它跟股票有什么区别？选基金是看K线、看事迹照旧看政策？好多投资者可能到现时也莫得弄明晰。

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　　2020年，刘格菘借着芯片和医药“余温”破掉冠军魔咒，但相对事迹依然并不算靠前，2021年刘格菘的家具天然小幅盈利，但相对名次依然到了后50%。

　　这两年属于更为生猛的赵诣和崔宸龙，他俩凭借近乎全仓布局新能源，接踵拿下两个天然年冠军。

　　2020年，赵诣掌舵的农银汇理工业4.0收益率高达166.56%。

　　2021年，崔宸龙掌舵的前海开源公用处事收益率高达119.42%。

　　给基毛哥留住深远印象的是，伟貌飒爽的崔宸龙在专访时这么说到：“我对估值容忍度相对比较高，更在乎它的改日发展空间”。

　　推选阅读：

　　1、谈谈准冠军农银汇理赵诣，亏了3年一旦翻身，投经验调有点“渣”！

　　2、从专访看本年“双料冠军”崔宸龙：紧迫性十足，驻扎性欠安

　　3、扛住重仓股腰斩，事迹从倒数到年度第一，他经历了什么？独家对话崔宸龙：空间比估值靠谱

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　　彼一时，崔宸龙的家具失掉惨重，处事生涯只好all in新能源上的惊鸿一行，不知谈现时对估值有莫得更深远的封锁。

　　在聚合两年施展欠安之后，刘格菘决定效仿后辈作念一个愈加纯正的东谈主，加闲隙度押宝新能源。

　　像刘格菘、崔宸龙和赵诣这种投资政策，高情商的说法是赛谈格调，低情商的说法即是“赌徒”。

　　天然话说讲究，在投资进程中，唯独‘详情’的事情即是‘概略情’，从某种进度上说任何投资皆是在赌，然而赌和赌亦有区别。

　　从历史数据来看，精选个股的基金司理，他们的家具不时恒久事迹相对优秀且领悟。

　　而赛谈格调的基金司理，他们的家具偶尔具有爆发性，但事迹不具备陆续性，而况因为风险鸠合还会形成家具持有体验欠安。

　　底层逻辑也很好领悟，押注一个板块发现荒谬和改造荒谬的成本过高。

　　再加上百分比蓄意模式，最终形成你可以对好屡次，但错一次可能就会归并掉此前好多年的勤苦。

　　在中国公募20余年的历史上，这么的悲催也献艺了无数次。

　　挑升念念的是，这一不雅点刘格菘本东谈主亦然认同的。在刊行广发严选三年持有的时候，刘格菘曾这么表态：

　　我并不戒备“all in”某个赛谈的作念法，而是选用4-5个允洽框架门径的行业来构建组合。这么，既能抓到当年成气度较高的行业，同期在单一行业出现波动时，组合中的其他钞票也能发力，罢了组合层面的Alpha，事迹更具有陆续性。

　　然而更挑升念念的是，刘格菘并莫得知行合一，宣传与施行操作进程中存在不小的差距。

　　据iFind数据表示，他的不少家具在2021年年末确立光伏和汽车的仓位达到50%，2022年年末仓位接近60%，2023年年中则接近70%。

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　　但由于新能源行业估值过高，再加上阛阓环境和行业环境马上恶化，刘格菘越亏越多，越陷越深，旗下的5只家具近2年多数失掉高达50%，排在同类家具的倒数位置。

　　然而更更挑升念念的是，刘格菘在非新能源行业重仓股中最为钟爱国联股份（维权），然而就在最近这家公司因曩昔三年的财务数据存在瑕疵，证监会立案探访了。

　　03 收割

　　说来也挑升念念，刘格菘的夺冠家具广发双擎升级夹杂斥地于2018年11月，规模约2.48亿元。

　　天然2019年一季度和二季度相对来说名次较为靠前，但依然无法辞让规模下滑，末端2019年6月末规模仅为0.49亿元，徬徨在清盘边际。

　　然而到了三季度，广发双擎升级夹杂通过重仓确立当年火热的半导体行业，陆续排在同类家具前线并最终获得阛阓关注。

　　到了2019年年末，广发双擎升级夹杂规模依然达到了68.73亿元，2020年甚而一度接近200亿元。

　　然而天然增长的规模并弗成欣忭广发基金的胃口，在2019年末和2020年头，接踵为刘格菘刊行了广发科技翻新夹杂和广发科技前锋夹杂，阔别募资10亿元和80亿元，两只家具规模随后马上延迟至50亿元+和230亿元+。

　　最凶残的是在2021年8月份，也即是上一轮牛市的末期，广发基金又给刘格菘刊行了一只规模达到150亿元的三年期巨无霸家具，将投资者死死地锁在里面。

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　　在新旧家具规模抑遏攀升的情况下，刘格菘的处分规模最高涉及900亿元。

　　那么这些家具自后怎样样了呢？谜底是损失惨重！

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　　据iFind数据表示，末端现时广发科技前锋失掉26.57%，广刊行业严选三年持有A失掉54.17%！

　　广刊行业严选三年持有斥地时规模是150亿元，即便在投资者抑遏补仓的情况下现时规模也仅剩下80亿元，这代表硬生生的给投资者亏了约70亿元！

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　　从广刊行业严选三年持有A的持有东谈主结构来看，散户此次当了冤大头。

　　据2021年年报败露，约有18.13万个东谈主投资者购买了广刊行业严选三年持有A，持有份额所有142.29亿份。

　　随后个东谈主投资者东谈主数由18.13万东谈主增长至18.78万东谈主，所有持有份额由142.29亿份增长至148.97亿份。

　　而机构持有广刊行业严选三年持有A的份额只好贵重的0.49亿份。

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　　从历史数据来看，机构对刘格菘一直不算太过认同，其处分的家具中机构占比最高的为广发翻新升级夹杂，2019年夺冠那年机构持有约11.96亿份，占比约38.17%，但随后陆续抛售。

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　　第二个冤大头可能要算是广发基金的里面职工。

　　据2021年年报败露，广发基金里面职工持有广刊行业严选三年持有A的份额仅0.43亿份。

　　统统值天然不高，但却是广发基金里面职工持有里面家具份额最多的一只职权家具。

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　　在随后2年，广发基金里面职工还在抑遏申购广刊行业严选三年持有A，从斥地时的0.38亿份上升至0.71亿份。

　　广发基金里面职工与投资者共进退的决心是有了，但即是力度不够。

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　　还有一个更景仰的数据，2021年于今广发基金共自购了18次旗下家具，多数购买的是FOF和ETF。

　　尽管刘格菘是广发基金的门面担当，但真要到拿真金白银壮胆的时候，广发基金我方也退却了。

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　　刘格菘刊行的新家具中也有盈利家具，但讪笑的是盈利家具是刘格菘提前撒手的广发科技翻新夹杂，末端12月末盈利35%。

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　　据iFind数据表示，2020年刘格菘单独处分广发科技翻新夹杂只罢了收益35.65%，这是他同期处分的系数家具中收益率最低的一只。

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　　2020年11月，吴远怡启动协助刘格菘处分广发科技翻新夹杂，亦然在此时家具重仓股与刘格菘其他家具启动分化。

　　2021年年中，吴远怡启动孤凄惨分广发科技翻新夹杂，重仓股分化又进一步加重，但广发科技翻新夹杂全年罢了收益52%，刘格菘的家具收益率多数在5%傍边。

　　2022年，广发科技翻新夹杂天然小幅跑输刘格菘的家具，但在本年失掉幅度不到10%，而刘格菘的家具失掉幅度在30%-40%区间。

　　末端现时，吴远怡处分广发科技翻新夹杂已有3年时候，累计收益为3%，而同期刘格菘的家具失掉均在 50%傍边！

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　　另外说一嘴，这一地鸡毛的场所并非刘格菘第一次遭遇。

　　2015年，刘格菘在融通基金相同是在高位刊行家具，相同是两年不到的时候净值腰斩。

　　时候依然曩昔6年，依然有家具没能爬出刘格菘留住的坑，其中融通新区域新经济失掉20%。

　　不外，2017年刘格菘梗概潇洒离开，跳槽到了更大的平台广发基金。

　　而本日，以刘格菘的声望，以广发基金的行业地位，如果刘格菘不把坑填上，那至少在公募行业就怕莫得太多闪转腾挪的余步。

　　04 师徒

　　刘格菘行动广发基金副总司理、成长投资部总司理，他的投资理念天然也会影响到年青东谈主，比如说与他有师徒厚谊的郑澄然。

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　　很烦懑，刘格菘和郑澄然师徒俩本年皆排在了行业倒数位置。

　　郑澄然由于愈加纯正，愈加聚焦在光伏行业，是以失掉的更多，家具排在股基倒数第一的位置，这也算另一种相貌的后起之秀而胜于蓝。

　　郑澄然对我方的评价是，外界会误认为年青的基金司理比较乐不雅，但其实我方是一个偏保守的感性投资者。

　　据iFind数据，郑澄然的代表家具广发鑫享第一大重仓行业鸠合度最高达到93%，前十大重仓股鸠合度最高接近90%，真实整个all in在光伏。

　　关于郑澄然能有这么的自我贯通，笔者以为有些匪夷所念念，是不是咱们所领悟的保守和感性，跟他所领悟的保守和感性根蒂就不是一个东西？

　　如果这可以算保守，那还真想望望郑澄然眼中激进的家具会有何等“游手好闲”。

　　相较于郑澄然的自我贯通，刘格菘的评价就比较客不雅。

　　“郑澄然的供需分析框架跟我的框架比较相似。咱们赚取的逾额收益主要来自产业收益，这是从供需脱手把抓产业趋势，在产业趋势配景下共享优秀公司的成长红利，这亦然基金赚取逾额收益最大的Alpha。”

　　这些行业黑话翻译过来即是：郑澄然同学亦然一位赛谈格调的基金司理，或者说是“赌徒”。

　　景仰的是，广发基金将在刘格菘身上的戏码又在郑澄然身上复制了一遍。

　　由于2021年光伏施展不俗，郑澄然处分的广发鑫享罢了收益35.62%，在同类家具中名次前10%。

　　广发基金在2022年聚合为郑澄然刊行了3只家具，阔别为广发成长能源三年持有夹杂、广发成长新动能和广发新能源精选三只家具。

　　在出谈仅3年多少许的时候，郑澄然处分规模依然打破过400亿元。

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　　然而郑澄然也为他的年青和“保守”付出了代价，大皆家具任期失掉向上40%！

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　　本年广发基金另一位失掉比较严重的基金司理是孙迪，他的广发先进制造本年失掉34.77%，累计失掉32.40%，原因主淌若他前年押宝了新能源，本年又押宝电子。

　　孙迪很挑升念念，处分3只家具押了3条赛谈，除了广发先进制造还有两只主题家具，广发资源优选主要确立了黄金、煤炭和能源，广发品牌破钞主要确立了白酒。

　　开始：iFind

　　笔者简便统计了广发基金普通股票型基金、偏股夹杂型基金、纯着实立型基金以及平衡夹杂型基金的行业确立数据，发现不少明星基金司理家具第一重仓行业占基金净值比向上30%。

　　除了刘格菘、郑澄然除外，林英睿、费逸、王瑞冬、吴兴武和不雅富钦等也皆可爱重仓布局某个赛谈，而这批赛谈型基金司理在本年施展基本与重仓行业施展较为一致。

　　开始：choice

　　最为可惜的林英睿，他较为偏疼的交通运输和有色煤炭接踵发力，家具聚合4年罢了正收益，广发基金业勤苦给他贴上“统统收益”的标签。

　　然而本年交通运输施展欠安，林英睿多只家具失掉幅度向上20%，排在同类家具倒数位置。

　　05反噬

　　广发基金在恣意营销、批量刊行家具之后赚的盆满钵满，但它也正在为我方的贪心付出代价。

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　　据wind数据表示，2019年于今广发基金刊行家具阔别为32只、40只、66只、37只和42只，其中2020年和2021年股票型和夹杂型基金火力全开，新发财具数目和召募规模均排在了行业前线！

　　广发基金的处分规模由2018年的第11位跃居至现时的第2位，最为局势的时候处分规模向上1.2万亿元，职权家具规模接近5000亿元，刘格菘一个东谈主就处分着900亿元。

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　　2022年，广发基金收取的处分费高达73.57亿元，在全行业排在第二位，其中刘格菘在管的6只基金家具所有孝敬9.49亿元的处分费！

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　　广发基金的公司净利润也水长船高，2018年-2023年上半年公司净利润阔别为4.54亿元、11.86亿元、18.24亿元、26.07、21.34亿元和12.25亿元。

　　坦荡来说，基金公司靠处分费活命是这个行业的买卖模式，追求规模扩张无可厚非。

　　然而敷衍拉出一位短期事迹出众的基金司理进行营销，涓滴不顾及阛阓环境、行业估值和投资者利益，这么的吃相有些过于不够体面！

　　更何况行动专科的投资机构，判断阛阓是否在顶部，行业估值是否透支，这也并诽谤事！

　　现时，广发基金的东谈主气依然大不如前。据数据表示，2021年年末广发基金夹杂型基金处分规模为3482亿元，而末端本年3季度末处分规模依然缩水至2202亿元。

　　其中，刘格菘的处分规模由900亿元缩水至不及400亿元，郑澄然的处分规模由400亿元缩水至200亿元，最悲催的是孙迪，在规模缩水和卸任家具的双重影响下，处分规模由400亿元缩水至10亿元傍边。

　　旧家具被陆续赎回，广发基金的新家具业远不如以往那样被东谈主关注。新斥地的家具数目增加，但股票型基金和夹杂型基金募资规模与前年比拟均出现腰斩。

　　其中，刊行了17只股票型基金，只召募资金64亿元，平均每只3.76亿元。刊行了10只夹杂型基金，只召募资金54亿元，平均每只5.4亿元。

　　06 总结

　　据了解，刘格菘的试吃相等超过，在某次与外界相通中推选了一册苏联流一火好意思国的作者安·兰德的畅销演义《源流》。

　　这部演义主要讲一位年青的建筑师洛克成长的故事，洛克因为不肯意对我方的建筑理念作念出任何和洽，而过着一种等闲眼中离经叛谈的生活，包括但不限于因为弗成容忍我方的设想被窜改，而炸毁了一座建筑。

　　投资是一门艺术不假，但基金司理与艺术家有骨子区别。

　　艺术家追求的是纯正的艺术而不是被东谈主领悟，即便梵高、毕加索、达芬奇等这么公认行家，他们的好多作品亦然小众的。

　　但基金司理不同，基金是金融处事业，公募基金家具是普惠型金融家具，是以基金司理施行上处事于许许多多、淡泊明志的投资者。

　　基金司理不仅要匡助投资者赢利，而况还要让他们舒闲适服的赢利。

　　天然了，就行业近况来说，现时公共濒临的问题愈加低级，即是基金公司和基金司理如何帮基金投资者赢利。

　　他们似乎更热衷于、也更擅长于赚投资者的钱，而不是帮投资者在成本阛阓赢利。

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